关键词：转变思想，紧跟党走，顺应趋势，跟随热点；周期分化、成长接力、消费低吸；
　　风向标：华泰证券、广发证券、北方稀土、盛和资源、方大碳素、神火股份、中国铝业、云铝股份、西水股份、中国平安、万华化学、泸州老窖、山西汾酒、工商银行、建设银行、招商银行、东方财富。
　　观点：大盘具备再次挑战3300点的能力，此处压力极大，接近该点位时宜降低仓位，重点是去弱留强。大概率在8月10日~11日再次上攻3300点并且是再次减仓的良机，等待8月下旬的回落调整后再加仓进场。创业板独立走好的可能性越来越大。
　　风险提示一：这次在下周企稳后再上攻，存在两种可能：站稳3300以上持续上攻，攻击3300点失败后展开中级调整。8月11日和14日为变盘临界日。下周也是大盘上涨以来的第13周，13和14周通常为变盘节点。
　　风险提示二：美元在上周五出现大幅上涨，是否变盘向上需要持续观察，假如持续上涨那么大宗商品存在下跌的可能。国内部分跟随国际价格的金属、股票也会跟随下跌(铜、金银、锌、镍等)。
　　风险提示三：和印度关系紧张，关注是否有升级的可能。大部分板块下跌只有军工上涨且分流热点资金。
　　1、最近一周行情主要体现三点：
　　（1）周期股分化(涨价板块分化)。本周市场钢铁、电解铝、造纸、部分化工等维持强势，煤炭、工程机械、海运、航空公司等周期性板块走弱。本周钢铁期货、股票钢铁板块异常的强势，在收盘后周六(8月5日)下午河北省出台一则有关钢铁限产的消息(这又刚好印证了我们上周提到的：市场走在新闻之前，先知道政策的人先入场买入了)。
　　【河北冬季限产方案公布石家庄、唐山、邯郸钢铁限产50%】财联社5日讯，河北省环保厅近日公布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》。根据方案，钢铁企业实施分类管理，按照污染排放绩效水平，各市 (含辛集市) 制定错峰生产方案 ; 石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%。焦化等化工类企业实施生产调控，在确保安全的前提下按照有保有压的原则，对排放不达标的责令停产，全省焦化企业限产达30%左右。各市 (含定州、辛集市) 采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计 ; 氧化铝企业限产30%左右，以生产线计 ; 碳素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。
　　尊龙资本认为：本周是周期股的分水岭，涨价股总龙头方大碳素从上涨8.87%到收盘下跌7%，成交102亿元，宝泰隆直接跌停，沧州大化大跌8%，对炒作涨价股是一个巨大的风险警示。预估下周初涨价股会小幅下跌后企稳，会再次上拉或者横盘筑顶，河北省碳素企业也将纳入限产之列，对方大碳素也是一个侧面的利好刺激，有助于总龙头的提前企稳。
　　西水股份的大跌是对“伪低市盈率”股的打击，也对大权重保险股有不小的影响。
　　（２）白马股调整(锂电池、特斯拉板块也大幅调整，锂电池的龙头股属于基金重仓白马股之列)：在基金重仓、抱团取暖的白马股出现快速回调、创业板和中小板的成长股拉升挽救了市场。市场人士都需要有反向思考和换位思考的自我反省机制，白马股涨幅已大没有多少空间时，低配的创业板、低配的行业带来投资机会，保险和银行的第一季度低配、还有创业板二季度低配等，作为市场风向标的投资机构GJD也是机会最重要的发现者之一。白马股唯一上涨的就是白酒行业，这其中蕴含着涨价预期和中秋节来临的备货和铺货逻辑。
　　尊龙资本认为：基金重仓要调仓、基金轻仓要加仓，白马股高配时反而是风险来临的时候。
　　（3）成长股接力。证金公司今年二季度新进的7只个股全部集中在创业板。这也是证金公司史上第一次重仓买入创业板股票，并跻身前十大流通股股东名列。汇金公司在今年二季度大举增持了4只股票，分别为海康威视、东方财富、万华化学、涪陵榨菜。部分二三线成长股、消费股的不断上行。诸如：山西汾酒、中炬高新、拓邦股份、国星光电等。
　　尊龙资本认为：漂亮50和权重50适当的休整时，前期没有资金关注的成长股反而是个机会。
　　（4）为什么最近周期股走强呢，可以用以下三十二字来概括：
　　ａ.存量博弈，结构行情：到现在为止，今年存量博弈甚至是缩量博弈。资金面如此，则只能有结构性行情，结构性行业一定是寻找确定性更高的板块。
　　ｂ.高压监管，题材不举：管理层对市场管控相当严，纯预期或者纯题材的炒作，空间通常都非常有限。最近走的比较好的题材是租售同权，但这个板块是在周期股大爆发的时候一起涨的，有点浑水摸鱼的感觉，龙头世联行出现头部形态。
　　ｃ.弹性十足，高歌猛进：二季度蓝筹大牛，但部分活跃资金宁愿空仓也不愿去碰蓝筹，为什么？弹性是一个原因。蓝筹即使今年走的比较疯，但大部分时候，他们的弹性还是略显不足，涨停只是偶尔才有。但周期股不同，虽然周期股涨跌幅较大，部分短线资金也愿意切进来。
　　ｄ.不怕停牌，不怕砸板：大部分题材股遇到停牌，都是大麻烦。周期股上涨的逻辑，是业绩变化带来的价值重估，或者是产品涨价带来的巨额预期差。一般的题材股如果涨停被砸，第二天通常都是偏利空的，很多人也会观察开板率，作为市场短线投资情绪的温度计。但这一轮周期股的上涨，多次告诉市场涨停被砸无所谓，方大炭素这一波起来有三次涨停被砸，但第二天收盘全部创出新高。中国铝业上周三也是涨停被砸，第二天直接高开上攻。
　　ｅ.后续周期股走势如何，密切关注方大碳素、宝泰隆、沧州大化、万华化学、神火股份的走向对整体板块判断很重要。
　　（5）今年主板上涨的脉络反映基本面：消费白马→金融→周期。在本轮周期上涨的同时我们开始看好成长股，密切关注和低吸消费股，为后续行情演变提前做布局。
　　2、有关周期股的观点：
　　在谈周期行业看法之前我们先谈一下资源行业过去几年的经营状况、供给侧改革、环保治理、稀土打黑的政策和力度。
　　（1）2016年程定华有关周期行业实体企业的观察和调研
　　在过去三四年里，我们去看比如说化肥行业里的公司，随便看一眼，在上市公司里就能看到几十个，现在再看一眼，大概化肥行业你只能挑出四五家来，剩下的公司在干吗呢？都已经卖壳卖掉了，在转型，所以在过去的一两年时间里，卖壳的上市公司可能有几百家，而转型的上市公司可能超过一千家。什么公司在转型呢？就是我说的那些最过剩的行业，比如说像很小的房地产公司、像传统的制造业公司，它其实已经卖壳卖掉了。你要知道，他们在上市公司里可能是小公司，但在行业里可不是小公司，任何一个公司如果他能上市的话，他在行业里面基本是能排在前20名的。如果一个排在前20名的公司它都能死掉，那排在后20名的公司，你大概就能知道他们是什么状况了。
　　（2）供给侧改革
　　简单一点说就是关停高耗能低产出的产能，各地方政府签下军令状关停高耗低产的中小企业，针对有大量过剩产能的煤炭、钢铁、电解铝等行业进行关停，并且关停这些低效产能之后还要求煤炭企业从每年生产350天调整为生产276天，这样就限制了各个企业的有效总产出量。
　　（3）环保治理结有关环保政策限产的力度
　　环保治理：环保治理包括废弃物治理、排放气体治理、水处理、河道治理等，和矿产资源有关的主要是在提炼、冶炼、电解相应的产出物达不到环保的要求，由于中小企业没有足够的资金投入到环保治理，所以只好关停，那么有经济实力和地方政府支持的大企业就能留存下来，成为“剩者为王”的时代。
　　【河北冬季限产方案公布石家庄、唐山、邯郸钢铁限产50%】财联社5日讯，河北省环保厅近日公布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》。根据方案，钢铁企业实施分类管理，按照污染排放绩效水平，各市 (含辛集市) 制定错峰生产方案 ; 石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%。焦化等化工类企业实施生产调控，在确保安全的前提下按照有保有压的原则，对排放不达标的责令停产，全省焦化企业限产达30%左右。各市 (含定州、辛集市) 采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计 ; 氧化铝企业限产30%左右，以生产线计 ; 碳素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。
　　侧面思考：河北省为了确保供暖季节环保达标提出限产方案，那么作为电解铝的大省山东省限产电解铝也几乎是板上钉钉的事情。务必注意的是：哪些上市公司在河北、山东是属于限产之列，不要买这些公司。
　　下表为全国供暖时间表，仅供参考：

　　尊龙资本认为：稀土、造纸、电解铝、钢铁价格确定性较强，可以低吸(不要追高)适当参与。这些行业有可能从从涨价预期到行业稳定盈利的阶段。在上周三(8月2日)我们有对周期股的各个行业做详细的分析，可以查阅订阅尊龙资本公众号查阅历史观点。
　　电解铝确定性最强，关停的力度、环保的压力、没有明显的季节性等都是电解铝价格上涨的推手。
　　3、资本市场赚三种钱。
　　从资本市场上赚钱，主要有三种：一种是赚央行放水的钱，一种是赚企业盈利的钱，还有一种是赚别人的钱。<摘自姜超部分观点>
　　（1）过去在赚央行水钱。回顾过去三年，14年的债券牛市、15年的股票牛市以及16年以来的地产牛市，其本质是央行在持续放水，所以各类资产轮番上涨。14、15年降息降准，利率下降带来了股债双牛，而15年的房贷新政大幅降低房贷首付比例和优惠利率，直接导致一二线房价大幅上涨并延续到16年；17年地产泡沫还在顽强继续，三四线房地产价格大幅上涨，其本质还是央行在地产市场定向放水，直接把基础货币通过PSL给了棚户区老百姓买房。
　　（2）央行放水救活企业。中国经济的本质问题是投资过度，企业部门生产了太多不需要的东西，包括过剩的工业产品、三四线城市过剩的房子。在有的国家，企业部门做错了事，哪怕节衣缩食也得自己解决。但我们的企业部门做错了事，是靠居民和政府来接盘。虽然有去产能和去库存等诸多政策支持，但钢铁煤炭乃至房地产的产量增速都持续高位，说明企业部门过剩的产品并没有被真正去掉，而是被居民和政府高价抢购到了自己手里，而当初的降息降准、债务置换乃至PSL，都是鼓励政府和居民借钱，勇当接盘侠。
　　（3）货币超发资产泡沫。央行放水虽然稳住了经济，但是带来了资产泡沫的副作用。当年的降息降准带来股债双牛，同时也引发了股市、债市的加杠杆投机狂潮，最终是一地鸡毛。而16年以来史无前例的房地产大牛市，从一二线席卷到了三四五线城市，在港股市场上塑造了内房股神话，几大龙头地产公司的销售额都从几年前的1000亿激增到了5000亿，诸多地产土豪在国内和全球买买买，背后的支撑其实是各路居民在地产市场轮番加杠杆，如果放任下去，其结局难以想象。
　　（4）宽松货币使命终结。今年以来，商品价格继续上涨，煤炭和钢铁等原材料库存保持低位，三四线房价大涨的同时伴随着地产库存的快速去化，企业盈利也大幅改善，说明企业部门已经被救活了，经济增长也稳住了，其实意味着央行宽松货币政策已经完成了历史使命。而当前的主要矛盾是社会总债务还在继续上升，因此去杠杆成为主要矛盾，与之相应政府也在金融工作会议中提出“稳增长、调结构、控总量”，将控总量放在了极其重要的位置，其实就是要控制货币总量、退出宽松货币政策。
　　（5）稳健货币利率难降。6月央行短期大幅投放货币，引发了货币政策转向宽松的憧憬。但从央行7月以来的操作来看，7月中旬以来银行间货币利率稳中有升，标志性的存款类金融机构7天回购利率从2.7%左右升至2.8-2.9%，上周央行再度重启净回笼，都意味着6月份央行仅是削峰填谷，稳健货币政策取向未变，而利率中枢也难以下降。
　　（6）货币政策传导失效。在过去的一两年当中，以美联储为首的全球央行都陆续开始紧缩货币政策，但对资产价格的影响甚微，号称全球最坚硬三大泡沫的日本债市、美国股市还有中国楼市都没有出现明显的拐点。在这背后的原因或在于货币政策传导失效，美联储虽然已经三次加息，但美国长期国债利率不升反降，意味着加息对经济和资本市场没有产生影响。在中国也有类似的现象，虽然央行今年上半年在金融市场加息，但是商业银行没有马上跟随上调贷款利率，所以对房地产市场的影响并不显著。如果回顾一下历史，美联储在07年以前曾经17次加息，但是同样没能阻止次贷危机的发生，原因也在于货币政策传导失效，美联储加息未能提高长期国债利率和对应的房贷利率。
　　（7）央行改变不可忽视。虽然各国央行都把经济增长和稳定通胀作为首要目标，但有了次贷危机的前车之鉴，大家对资产泡沫日益重视。所以我们发现央行也在努力改变货币政策，比如说美联储9月份可能开始缩表，这就是一个重要的尝试，相当于美联储直接提高长期国债利率，从而疏通了货币传导失效的障碍。对于中国也一样，以前中国的银行对于资金成本不敏感，因为可以通过影子银行转嫁成本，但今年中国开始强化金融监管，影子银行无处遁形，银行资金成本的上升最终一定会导致贷款利率的上升，5、6、7月份以来全国房贷利率的持续上调就是明证。
　　（8）容易的钱不好赚了！所以在我们看来，随着央行的货币从宽松转向稳健，以后很难赚到央行放水的钱。对于资本市场而言，其实就意味着只有找到真正的好公司，去投资他们的资产才有价值。而真正的好公司，应该是像腾讯和阿里一样只靠自己就能创造价值的企业，而不依赖于央行放水和地产泡沫，甚至不依赖于政策红利，因为历史已经无数次的证明，靠政策做大的企业，长期下去就失去了思考，最终还是会被市场所淘汰。所以说，如果央行不放水了，容易的钱就不好赚了，要把自己的钱看紧了，不要被人给忽悠了！
　　4、后续走势研判
　　（1）GJD持股创业板的公司。在基金重仓、抱团取暖的白马股出现快速回调、沪深300指数跌破21日线的惊险瞬间，创业板在周四出现暴力拉升挽救了市场。白马股涨幅已大没有多少空间时，低配的创业板、低配的行业带来投资机会，尊龙资本在两次的周报中提到低配行业的周期股就是机会，而机构投资者高配行业的白马股反而是风险的集中地。最近的游戏、娱乐、传媒、软件、券商反而蕴含着机会。
　　（2）四周前我们认为：大盘能够站上3300点，站上3300之后横盘整理消化获利筹码，强势权重板块出现回调，弱势非权重板块补涨。短期来看8月8日~10日之前做多是没有问题的，到8月份冲高之后需要先逢高兑现一部分利润。如果行情能够延续到8月初，高度关注610日线3320左右的强压力，到时候需要尽快减仓。上周已经提前达到我们行情预期的高度，在达到该高度后的策略就是立即减仓。风险提示这次在下周企稳后再上攻，存在两种可能：站稳3300以上持续上攻，攻击3300点失败后展开中级调整。8月11日和14日为变盘临界日。下周也是大盘上涨以来的第13周，13和14周通常为变盘节点。本周初回踩位置大概在3240~3245后企稳。

　　（3）接下来我们分析一下上攻并站上3300点的可能性：
　　ａ.大金融的银行和保险不太可能持续上攻而且带动效应不够好，有可能拉动券商带动市场活跃度从而站上3300点。
　　ｂ.最近受到接二连三地产利空政策的影响，相关的房地产、建筑、装修、园林、建材、家具都开始持续走弱，房地产产业链是个大权重板块，向下拉动指数的影响是较大的。
　　ｃ.周期股开始走向分化，部分周期股转弱的可能性较大，如：化工、煤炭、工程机械等。
　　ｄ.大题材雄安板块大幅度崛起的可能性很小，毕竟雄安板块的权重是建筑和建材，这些板块已经逐步走弱了。
　　ｅ.白马股的权重不够大，而且市场吸引力也不足，不太可能。
　　ｆ.综上所述：本次直接站稳3300甚至3320点的可能性较小，假如两次上攻失败，展开中级调整或者下跌到55(3200~3210)日线的可能性较大。假如再次上攻失败需要及时减仓避险。
　　5、本周重大新闻解读
　　（1）【证监会核发7家IPO批文，筹资总额不超28亿元】。尊龙资本认为：次新股、中小创、主板的中小市值成长股可能活跃，在下周周期股分化、白马股下跌的情况下有助于市场止跌反弹。
　　（2）证监会5日表示，重组方业绩承诺是上市公司并购重组重要组成部分，重组方不得变更其作出的业绩补偿承诺。证监会始终对上市公司重组方业绩承诺的做出和披露履行监管职责，交易所也严格执行一线监管责任，在并购重组严把质量关，以检验重组方是否是否严格遵守并购重组等相关规则，同时，对并购重组实施后业绩履行比较低的情况，证监会进行专项检查，查处违法违规行为。
　　尊龙资本认为：自从刘士余说出“不要光盯IPO，并购重组也可以搞”言论后，并购重组实际已松绑了，7月上会了21家上市公司，接近今年前5个月总量一半（52家），尤其是最近几周，还出现过单周9家的盛况。对很多公司尤其创业板来说，多了外延式扩张机会，业绩有了更多想象空间！但也要避免以往炒垃圾盛行，大股东套利等漏洞。
　　（3）据媒体报道，香港今夏累计逾1.4万人染流感，共有450宗严重流感个案，307人因流感死亡。深圳流感连续3周最高级预警，本周还在“危险期”。深圳卫计委提示深圳未来一周流感流行强度高，流感病例会急速增加。
　　尊龙资本认为：香港流感疫情严重，感染人数较去年夏季增加逾9倍，死亡超300人！与此同时，深圳已连续三周发布最高级预警，严阵以待！下周流感疫苗有望概念，相关受益股：莱茵生物、鲁抗医药、天坛生物等。
　　（4）美国非农数据惊艳美元指数创年内最大涨幅
　　周五美国公布7月份非农就业报告，其结果大幅好于预期，甚至连工时、工薪等数据均好于预期，同时上修了前值。最终美元受益大幅上涨，非农数据已经连续两个月表现强劲，并带动个人消费支出的上涨，未来对于美联储加息会有很大的促进作用。
　　尊龙资本认为：美国7月非农远超预期，失业率创下16年新低，这意味着，美联储可能最早在9月加息；此外，美国经济表现强劲，也为9月缩表铺平了道路。加息+缩表，就要既面临去泡沫，又要回笼货币的压力，那么锁表之后的股市难以走好了。
　　（5）7月20日，住房城乡建设部等九部委联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。12个试点城市为广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等。
　　7月以来，一系列政策就像投枪匕首，不断刺向此前一线城市上涨过快的房价，一个个长效机制，正在建立。
　　近期楼市租房政策接连发布：
　　7月18日，广州出台“租售同权”文件。
　　7月20日，九部委联合出台“加快发展租赁市场的通知”，并圈定广州、深圳、南京、杭州、厦门、郑州等12个城市为住宅租赁试点。
　　7月24日，上海以几乎是“白送”（低于6000）的价格转让两块“租赁用地”给区属国企。
　　7月26日，住建部负责人透露，政府将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，规范租赁市场。
　　7月27日，杭州新闻媒体披露，今年内杭州“政府住房租赁交易服务平台”。
　　刚刚，又一枚炸雷在楼市爆响——“共有产权房”来了，新北京人分配不少于30%！
　　7月28日，无锡宣布：租房可落户！
　　租房可落户！无锡取消购房落户政策，社保满五年租赁住宅可落户！新规9月1日全面实施！紧接着，郑州、扬州、济南等多个城市也推出或者计划推出“租房可落户”的举措。
　　8月3日晚，《北京市共有产权住房管理暂行办法》正式面向社会公开征求意见。
　　【7月销售放缓 TOP100房企整体业绩下滑近4成】销售数据是房企规模的体现，对外代表着面子，对内则意味着周转去化的能力。近日，房企逐渐公布7月销售业绩，除少量房企继续保持增长势头外，多家房企遭遇销售的滑铁卢。穆迪分析师黄哲指出，严格的调控措施将影响下半年住宅销量，并导致销售增速放缓，预计未来6~12个月中国房地产业的运营环境仍将面临挑战。这吻合是业内对下半年行情的普遍判断。
　　【政策影响凸显部分房企7月销售业绩下跌】近期，万科、恒大、富力、绿城、旭辉等上市房企公布7月销售业绩，尽管同比上涨幅度明显，环比却全部出现下跌。万科和恒大的销售额跌幅均超过27%。但由于上半年销售向好，大部分企业在前7月的业绩出现大幅增长，且完成全年计划情况良好。分析人士认为，随着房地产市场的进一步降温，预计下半年房地产企业的销售业绩将普遍不及上半年。
　　尊龙资本认为：ａ.从广州的“租售同权”到无锡的“租房落户”，再到北京推出“共有产权”，各地正在积极探索解决居住困难问题，落实建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制。
　　　　ｂ.房价下降是迟早的事，在7月份房地产商的销售额已经体现出来了。

---

　　素材来源：微信公众号——尊龙资本